第一节 企业短期偿债能力分析（1 / 1）

[学习目标]偿债能力的分析是企业财务分析的重要内容之一.通过本章学习，要求了解偿债能力分析的基本内容和方法，明确影响企业短期偿债能力和长期偿债能力的基本因素，掌握营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数等指标的分析方法。

第一节企业短期偿债能力分析一、企业短期偿债能力的概念偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，企业偿债能力的分析主要包括短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析两个方面。

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。流动负债是指将在一年（含一年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。不同类型的短期负债，偿还方式不尽相同，但都是用企业的短期资产、收益或新的负债偿还。现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。流动资产是偿还流动负债的重要物质保证。一般来说，流动资产越多，短期偿债能力越强。但是，短期偿债能力并不是指一个企业如何以自己的流动资产去偿还流动负债。因为有的流动资产，并不能马上用来支付债务。流动资产中相当大的部分，对支付流动负债只起一种保证作用。短期偿债能力存在于流动资产与流动负债的对比关系之中。因此，可以用“短期偿债能力，是指企业流动资产与流动负债的对比关系”来表述短期偿债能力的概念。

短期偿债能力不仅是企业履行短期债务的保证，而且具有提高企业盈利能力的功能。企业具有良好的短期偿债能力，银行会提高企业信用等级，并愿意以优惠条件提供贷款，从而节省企业筹资费用，增加企业利润；企业具有良好的短期偿债能力，供货商会愿意以优惠价格或较高的现金折扣销售货物或提供劳务，从而节约企业采购费用，增加企业利润；企业具有良好的短期偿债能力，还可以提高企业社会信誉，营造良好的企业理财环境，促进企业的全面发展。

从短期偿债能力的概念可以了解到，一个企业流动资产质量的高低，是影响企业短期偿债能力的基本因素。企业流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等，影响企业短期偿债能力的基本因素也就包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。短期偿债能力的分析，首先，应对这几个基本因素进行具体分析；其次，应当计算和评价反映企业短期偿债能力的财务指标（财务比率），并进行深入分析。

二、影响企业短期偿债能力的基本因素分析（一）货币资金货币资金是能够直接用于支付流动负债的流动资产，是反映企业短期偿债能力的最重要因素，也是计算企业近期支付能力的主要依据。在货币资金分析中，要注意该项目是否有专门用于一年以后使用或偿债的货币资金。如以偿债基金积累的银行存款，理论上不能作为计算短期偿债能力的因素。企业如有被冻结的银行存款，属于其他资产，也不能并入货币资金之中。

（二）交易性金融资产交易性金融资产是指企业为交易目的持有的债券投资、股票投资、基金投资等，它是企业变现能力较强的流动资产。但交易性金融资产包括各种股票和债券，应当具体分析。股票和债券既可以是交易性金融资产，又可以是持有至到期投资或可供出售的金融资产等长期资产。分析时要注意企业是否为了粉饰短期偿债能力，将同一批股票或债券，在某年度列作交易性金融资产，而在另一年度又列作长期资产。交易性金融资产变现能力较强，但由于市价的波动，交易性金融资产的账面价值可能高于或者低于市价。在分析短期偿债能力时，可以按照分析时的市价对交易性金融资产账面价值进行适当调整以后，再计算有关指标。

（三）应收及预付款项应收及预付款项的变现能力存在不确定性。企业应收款项和银行承兑汇票以外的其他应收票据都有可能最终收不回来，预付款项收回的一般是原材料、商品等存货而不是货币资金。在分析应收及预付款项时，应当结合企业坏账准备金的计提方法和账面金额，充分考虑应收及预付款项实际收回的可能性以后，再进行评价。

（四）存货在企业流动资产中，存货种类繁多、结存量大，所占全部流动资产的比重也比较大。因此，存货是影响企业短期偿债能力的极其重要的因素。在分析时，应当结合存货的计价方法、存货跌价准备的计提方法和账面金额、存货的账面余额和现时价值等综合评价。

三、评价企业短期偿债能力的指标体系企业短期偿债能力，是企业流动资产与流动负债的对比关系。评价企业短期偿债能力，也不能从某一个具体的数据或者独立的指标出发，而应当通过流动资产与流动负债的一系列对比关系来综合衡量。因此，评价企业短期偿债能力的指标，包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率等，构成一个完整的指标体系。

（一）营运资金营运资金，也称净流动资产，它是指流动资产超过流动负债的数额，即企业流动资产与流动负债之差。用公式表示为：

营运资金（净流动资产）=流动资产―流动负债企业营运资金越多，也就是说企业流动资产超过流动负债的部分越多，说明企业短期偿债能力越强；反之，企业营运资金越少，说明企业短期偿债能力越弱。应当指出，营运资金是个绝对额指标，不同企业之间一般不便于比较。计算营运资金所采用的流动资产和流动负债数额是资产负债毙的期末数，在同一企业作不同期间的比较时，也应注意企业生产经营情况的变化和会计报表资料的不可比之处。

[案例3―1]营运资金分析根据abc公司资产负债表提供的资料，该公司年末流动资产合计金额本年为1311494709元，上年为876732413元；流动负债合计金额本年为1002497583元，上年为579382258元。该公司营运资金（净流动资产）可以计算如下：

本年年末营运资金（净流动资产）=1311494709―1002497583=308997126（元）上年年末营运资金（净流动资产）=876732413―579382258=297350155（元）abc公司本年年末流动资产合计金额为1311494709元，流动负债合计金额为1002497583元，年末营运资金为308997126元，说明该公司有较强的短期偿债能力。年末营运资金数额比上年增加11646971元（308997126―297350155），但这并不表明企业短期偿债能力因此比上年提高。企业短期偿债能力是否确实比上年提高，还应当结合其他指标分析。

（二）流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比例关系，表明企业每1元流动负债，有多少流动资产可以抵偿。它直接反映了流动资产与流动负债的对比关系，是考核企业短期偿债能力的最基本、最通用的指标。计算公式如下：

流动比率=×100%流动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，债权人越放心。因此，20世纪初，美国银行家一般以企业流动比率作为自己核定企业贷款的依据，而且要求这一比率在200%以上。但是，对于企业来说，流动比率过高并非好现象。流动比率越高，说明企业滞留在流动资产上的资金较多，很可能企业资金未能有效加以利用。而企业资金的利用情况，直接影响企业的获利能力。

不同的行业，对流动比率大小的要求并不相同。例如，生产周期较短的企业，流动比率可能相对低一点；生产周期较长的企业，流动比率可能相对高一点。某一个发电厂的流动比率为100%，很可能比较正常；某一个船舶制造厂的流动比率为200%，也可能是正常的。因此，流动比率的评价，应当结合不同行业的特点和企业流动资产的结构等因素，具体分析以后才能做出。也就是说，评价一个企业流动比率，只有将该企业的流动比率与同行业平均流动比率比较，与该企业前期流动比率比较，才能知道这一流动比率是否合理。

流动比率概念清晰、计算简便，有关数据资料容易取得，在分析企业短期偿债能力时被普遍采用。但是，这一比率有时并不能真实地、准确地反映企业短期偿债能力。在具体运用中，一是要分析企业流动资产的结构，特别是流动资产中应收账款和存货数量较多而质量较差时，要指出这部分流动资产的变现能力的问题；二是要结合企业坏账准备、交易性金融资产跌价准备、存货跌价准备等的计提情况，分析流动资产的真实价值；三是要观察企业流动比率在一个较长时期内的变化情况，分析季节性因素变动对流动比率的影响。

[案例3―2]流动比率分析本年流动比率=×100%=130.82%上年流动比率=×100%=151.32%abc公司本年和上年的流动比率均低于200%，是否在正常偿债能力之内，可以结合行业特点进一步分析。本年流动比率为130.82%，与上年流动比率151.32%比较，减少了20个百分点，说明该公司本年短期偿债能力较上年有所降低。

（三）速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比例关系。速动资产是企业流动资产中流动性（变现能力）较强的那部分资产，主要包括货币资金、交易性金融资产和应收款项。流动资产中的存货因变现速度较慢，不包括在速动资产中。因此，相对于流动比率，速动比率能更严密地衡量企业短期偿债能力。速动比率计算公式如下：

速动比率=×100%=×100%速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。一般来说，这一比率保持在100%的水平比较好。速动比率与流动比率相配合，能更好地体现企业的偿债能力。但速动比率仍然与流动比率一样，只反映了期末速动资产与期末流动负债的比例；在交易性金融资产和应收账款质量较差时，不能真实反映企业的短期偿债能力；速动比率在不同行业也会有较大差别。

[案例3―3]速动比率分析本年保守速动比率=×100%=43.04%上年保守速动比率=×100%=54.74%在全部流动资产中扣除存货、预付账款以后计算的速动比率，可以称之为保守速动比率或超速动比率，用公式表示为：

保守速动比率=×100%abc公司本年保守速动比率为43.04%，比上年减少了近12个百分点，说明该公司短期偿债能力可能存在问题，本年短期偿债能力较上年也有所降低。

（四）现金比率现金比率是指现金类资产与流动负债的比率。现金类资产是指企业所拥有的现金及现金等价物，现金是指货币资金（包括现金、银行存款和其他货币资金），现金等价物是指企业拥有的持有期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是会计核算中的现金，但其支付能力与现金差别不大，可以视为现金。

在具体计算现金比率时，现金类资产是指资产负债毙货币资金与交易性金融资产之和。现金比率计算公式如下：

现金比率=×100%=×100%与速动比率比较，现金比率在分子中扣除了变现金额存在不确定性的应收款项，因而更能反映企业直接偿还流动负债的能力。这个比率越高，说明企业短期偿债能力越强。但是，现金比率与速动比率一样，应当与流动比率分析结合起来，才能显示其在评价企业短期偿债能力方面的作用。

现金比率应当维持在什么水平，也应当根据企业行业特点和生产经营活动的规模来确定。现金比率过低，很可能使企业陷入无力偿债或不能及时采购原材料、及时支付职工工资的财务困境；现金比率过高，也可能导致企业机会成本增加，失去若干可以获利的机会。一般认为，现金比率保持在30%左右较为适宜。

[案例3―4]现金比率分析上年现金比率=×100%=29.68%abc公司上年现金比率为29.68%，基本上在正常值范围；本年现金比率仅为11.74%，说明该公司短期偿债能力存在较大问题。但从绝对额来看，该公司货币资金拥有量仍较大，同时该公司没有将资金用于交易性金融资产，可能该公司已经注意到了偿债风险问题。

（五）现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期经营活动产生的现金净流量与流动负债的比率。它从现金流动角度来反映企业当期偿还短期负债的能力。

由于有利润的年份不一定有足够的现金来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计算的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。用该指标评价企业偿债能力更为谨慎。现金流动负债比率计算公式如下：

现金流动负债比率=×100%[案例3―5]现金流动负债比率分析abc公司现金流动负债比率是否在正常值范围，应当结合该公司历史资料和行业标准值分析。

为了综合评价一个企业的短期偿债能力，除了计算企业有关流动比率、速动比率、现金比率等指标之外，还应当结合分析企业有关营运能力指标，包括应收账款周转率、存货周转率等。这些指标的计算和分析将在后面有关章节介绍。

第二节企业长期偿债能力分析一、企业长期偿债能力的概念长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。长期偿债能力的分析，主要是分析确定企业偿还长期债务本金及定期支付长期债务利息的能力。

对企业进行长期偿债能力分析，主要考虑两个方面：一是企业的资本结构，包括企业非流动负债的规模和结构、企业资产的规模与结构、企业资产与负债及所有者权益各组成因素之间的比例关系等；二是企业的获利能力。从长远的观点看，企业获取的利润与长期偿债能力之间有紧密的联系，分析企业长期偿债能力，应当特别注重企业的获利能力。企业非流动负债越多、获利能力越差、资产规模越小，则企业的长期偿债能力越差，反之越强。